Los expertos de BCG, Wohlers, Ampower e IDTechEx opinan sobre la actividad de fusión de Stratasys, Desktop Metal y 3D Systems

La actividad de fusiones y adquisiciones en torno a Stratasys, 3D Systems, Desktop Metal y Nano Dimension sigue siendo el tema más comentado en el mundo de la fabricación aditiva. La industria de la impresión 3D preguntó a expertos como Terry Wohlers de Wohlers Associates, Sona Dadhania de IDTechEx, Matthias Schmidt-Lehr de Ampower, Wilderich Heising de Boston Consulting Group y Richard F. Neff de Rick Neff LLC, entre otros, para conocer su perspectiva.

Actualizaremos este artículo con respuestas adicionales a medida que lleguen.

No todos los analistas, consultores y expertos que contactamos estaban dispuestos a dejar constancia y, en general, se considera de mala educación comentar sobre los competidores. De esas discusiones que no podemos publicar surgieron varias tomas interesantes; uno de los más esclarecedores me dirigió a trabajar con consultores de Kearny en una teoría de la consolidación.

La curva de consolidación y la industria de la impresión 3D

La curva de consolidación se basa en un estudio de 1345 grandes fusiones y sugiere que las industrias pasan por un ciclo de vida de consolidación predecible. Este proceso involucra cuatro etapas: Apertura, Escala, Foco y Equilibrio y Alianza.

En la etapa de Apertura, las industrias están marcadas por una sola puesta en marcha o un monopolio recientemente desregulado o privatizado. Luego, la cuota de mercado se distribuye a medida que los competidores entran en escena. Las empresas de la Etapa 1 deben centrarse en construir escala, establecer barreras de entrada y perfeccionar las habilidades de adquisición.

Durante la etapa de Escala, los principales jugadores comienzan a surgir a medida que adquieren competidores, y los tres principales jugadores de una industria poseerán entre el 15 % y el 45 % del mercado. Esta etapa requiere que las empresas perfeccionen sus habilidades de fusión e integración y capturen a los principales competidores en los mercados más importantes.

La etapa de enfoque se produce después de una amplia consolidación en la etapa 2, donde las empresas se enfocan en expandir su negocio principal, con los tres principales actores de la industria controlando entre el 35 % y el 70 % del mercado. Los grandes acuerdos y los importantes esfuerzos de consolidación son típicos de esta etapa, ya que las empresas se esfuerzan por convertirse en uno de los pocos actores importantes en sus respectivas industrias a escala global.

La etapa final, Equilibrio y Alianza, es donde reinan los gigantes de la industria, con las tres principales empresas reclamando entre el 70% y el 90% del mercado. El crecimiento se vuelve más desafiante y las empresas pueden formar alianzas con sus pares. Las empresas no pasan por esta etapa, permanecen en ella, defienden sus posiciones de liderazgo y encuentran nuevas formas diferentes de hacer crecer su negocio principal en una industria madura.

En última instancia, el éxito a largo plazo de una empresa depende de qué tan bien progrese a través de estas etapas de consolidación de la industria. La velocidad es esencial, especialmente durante las etapas intermedias, y las empresas deben evaluar cada jugada operativa y estratégica de acuerdo con cómo las hará avanzar a través de las etapas. Las empresas que tardan más en adaptarse pueden convertirse en objetivos de adquisición y probablemente desaparezcan.

Lea la cobertura anterior seleccionada aquí:

Cronología completa de la fusión de Stratasys y Desktop Metal

Nano Dimension en el acuerdo de Stratasys y Desktop Metal

Comparación de la oferta de Nano Dimension con la oferta de 3D Systems

3D Systems confirma la oferta pública de adquisición de Stratasys

Una evaluación de dónde se encuentra la industria de la impresión 3D en la curva de consolidación es un tema para otro artículo. Por ahora, aquí está el análisis de las fusiones y adquisiciones de cuatro vías.

Industria de la impresión 3D: ¿Cuáles son las implicaciones estratégicas de la fusión entre Desktop Metal y Stratasys?

Terry Wohlers, jefe de servicios de asesoría e inteligencia de mercado, Wohlers Associates, apoyado por ASTM International: "El mayor tamaño de la empresa combinada, junto con el fuerte reconocimiento de la marca, puede elevar la estatura general de Stratasys. Esto podría abrir puertas en algunos mercados y hacer que la empresa sea más competitiva. La fusión daría como resultado la empresa AM más grande del mundo. .

La fusión otorga a Stratasys cientos de patentes adicionales relacionadas con la metalurgia y la odontología. Como resultado, llevará la cartera de propiedad intelectual de la compañía a un total de 3.400 patentes concedidas y pendientes. Esto representa una gran cantidad de propiedad intelectual sobre la cual desarrollar productos nuevos y complementarios".

Sona Dadhania, analista de tecnología, IDTechEx:"Es importante tener en cuenta que la fabricación aditiva es una industria amplia que abarca numerosas tecnologías que son compatibles con diferentes categorías de materiales, como metales, polímeros, compuestos, etc. La fusión representa un cambio radical para Stratasys, que pasa de ofrecer cinco tecnologías de fabricación aditiva de polímeros a ofreciendo ocho tecnologías AM diferentes que cubren polímeros, metales, cerámicas y compuestos.

Estratégicamente, esto coloca a la entidad combinada en una competencia más estrecha con otros grandes fabricantes de impresoras que ofrecen tecnologías de fabricación aditiva de polímeros y metales, como 3D Systems, HP y EOS. Dicho esto, habrá algunas diferencias entre la cartera combinada de Stratasys/Desktop Metal y la cartera de otros fabricantes de impresoras de metal/polímero, concretamente en su diversidad. Mientras que muchos fabricantes de impresoras de metal/polímero ofrecen la misma tecnología pero con diferentes materiales (es decir, sinterización selectiva por láser), las tecnologías de Stratasys/Desktop Metal serán muy distintas entre sí, desde chorro de arena y aglutinante metálico hasta extrusión de filamentos termoplásticos, estereolitografía y más."

Matthias Schmidt-Lehr, socio gerente, Ampower:"La fusión entre Desktop Metal y Stratasys parece ser más bien una toma de control mirando el balance y teniendo en cuenta el tiempo, parece más una "píldora envenenada" para evitar la adquisición no deseada de Nano Dimension".

Industria de impresión 3D: ¿Cuáles podrían ser los posibles riesgos y oportunidades comerciales que pueden surgir de esta fusión?

Terry Wöhlers:"Una oportunidad es aplicar el fuerte canal de distribución de Stratasys a los muchos productos y servicios que resultarían de la fusión. Esto es especialmente relevante para ETEC (anteriormente Envisiontec) y ExOne de Desktop Metal.

Un posible riesgo es la fusión de los departamentos de la empresa, incluidos TI, contabilidad, ventas, marketing y gestión ejecutiva. La historia muestra que es difícil, especialmente con una amplia gama de mercados, regiones y culturas".

Sona Dadhnia:"Considerando el mercado general de fabricación aditiva, cada tecnología AM ofrece diferentes oportunidades para los usuarios finales. Ciertas verticales y aplicaciones se adaptan mejor a algunos procesos que a otros, por lo que la combinación de diferentes tecnologías bajo un mismo paraguas puede permitir el acceso a nuevas y diferentes bases de clientes. Aún así, dado que cada tecnología AM se encuentra en su propia curva de crecimiento en términos de adopción, aún habrá desafíos que superar para cada tecnología individual, y la entidad combinada deberá gestionar con éxito la maduración individual de las tecnologías bajo un mismo paraguas. ."

Matthias Schmidt-Lehr:"Nano Dimension parece buscar ingresos, de la misma manera que Desktop Metal lo hizo antes. Ambas compañías se basan en muchas promesas que aún no llegaron al mercado".

Industria de impresión 3D: ¿Qué piensa sobre las ofertas de Nano Dimension y 3D Systems?

Terry Wöhlers:"Es comprensible por qué Nano Dimension está interesada en Stratasys, antes y después del anuncio de la posible fusión con Desktop Metal. Sin embargo, es difícil ver qué valor pueden aportar Nano y Stratasys entre sí.

3D Systems podría sentir que podría volverse menos sustancial con una fusión de Stratasys y Desktop Metal. Una empresa fusionada superaría a 3D Systems en tamaño, mercado y amplitud de productos. Es probable que 3D Systems quiera ser parte de una discusión que está llamando mucho la atención".

Sona Dadhnia:"IDTechEx no puede comentar sobre ninguna de las ofertas específicamente, pero la combinación y los tiempos de estas ofertas pueden indicar un cambio importante en la dinámica del mercado de la industria AM.

No se puede ignorar tener una importante actividad de fusiones y adquisiciones de cuatro grandes empresas AM que cotizan en bolsa en la misma semana, especialmente porque el resultado podría ser la formación de un verdadero gigante de la impresión 3D.

IDTechEx ha estado estudiando el mercado de la impresión 3D durante más de una década y, a menudo, ha explorado la cuestión de cuándo llegará la consolidación de AM, una señal de la maduración de la industria. Esto bien puede ser una señal de cambios importantes en la industria por venir, que IDTechEx continuará monitoreando de cerca".

Matthias Schmidt-Lehr:"Supongo que Stratasys estaba buscando una empresa que complementara su cartera de productos y ofreciera sinergias y que fuera lo suficientemente grande como para convertirse en un jugador más grande una vez fusionado, que Nano Dimensions no puede tomar. A la larga, esta empresa fusionada puede también ser lo suficientemente fuerte para contrarrestar la competencia china emergente en el mercado occidental en sistemas industriales.

3D Systems ahora ofrece una alternativa a los accionistas, que no quieren un Desktop Metal que queme efectivo ni un Nano Dimension sin ingresos. Esto podría tener el mismo impacto que el descrito anteriormente, pero con un mejor resultado de dos empresas de impresión 3D bastante saludables".

¿Se está consolidando la industria de la impresión 3D?

Wilderich Heising, socio y director asociado, fabricación y cadena de suministro, Boston Consulting Group, dijo: "Después de un largo tiempo de un número creciente de jugadores que ingresan al ecosistema de fabricación aditiva, ahora estamos entrando en una fase de consolidación con algunos ejemplos destacados en los últimos par de meses y las actividades que podemos ver en las noticias de hoy en torno a algunos de los grandes nombres de la industria.

Las valoraciones han bajado significativamente, por lo que este es un buen momento para fusiones y adquisiciones. Además, a medida que la fabricación aditiva se vuelve más madura, la escala se vuelve cada vez más importante. Sin duda, hay sinergias interesantes disponibles".

Rick Neff de Rick Neff LLC dio su perspectiva: "¡Guau! ¡Qué semana! La noticia de tres grandes jugadores que buscan fusiones es bastante entretenida. ¿Valen la pena?

Cuando se trata del valor de Desktop Metal, Stratasys y 3D Systems, no podemos limitarnos a mirar sus ventas y ganancias. Si fueran empresas de fabricación tradicionales, es posible que se sienta decepcionado con sus finanzas y cuestione su cordura.

Sin embargo, el valor percibido de estas empresas hace que las fusiones tengan sentido para los respectivos equipos de gestión. El pronóstico alcista en las ventas y la propiedad intelectual tienen un valor significativo. Cada estimación del valor de una empresa depende de cuán conservador o optimista sea el pronosticador de marketing en su cartera de tecnología y fabricación.

Es de esperar que cada empresa esté entusiasmada con su crecimiento potencial. Es interesante que también estén entusiasmados con las posiciones de sus competidores. Las tres compañías tienen algunas tecnologías únicas y geniales que, personalmente, me emociona ver que tengan éxito. Solo el tiempo dirá si alguna de las transacciones pendientes es un gran movimiento o un mal movimiento para los jugadores".

¿Guerra cultural en el horizonte?John E. Barnes, presidente, The Barnes Group Advisors, "¿Cuáles son los factores clave para una fusión exitosa? Según un artículo de Harvard Business Review, el 70-90 % de las fusiones fracasan. Somos una empresa técnica y no pretendemos para brindar asesoramiento financiero, pero esas estadísticas son asombrosas. Nuestro equipo ha estado involucrado en muchas fusiones de la industria manufacturera a lo largo de nuestros siglos combinados de experiencia, por lo que aquí hay algunos pensamientos colectivos.

El valor para el cliente, la integración y la cultura deben recibir lo que les corresponde. La creación de una "empresa 3D de juego puro" no cumple con los requisitos del cliente. Las piezas AM de polímero y metal son bastante diferentes, están diseñadas de manera diferente, van en diferentes productos y pueden satisfacer requisitos muy diferentes. Debido a esto, el camino hacia el mercado es bastante diferente.

Solo una de las fusiones propuestas crea algún valor para el cliente o una verdadera sinergia por lo que puedo decir. Aparentemente, parecería que las culturas de la empresa son bastante diferentes, lo cual es otra señal de advertencia. Ya sea que se construya a partir de adquisiciones o de una puesta en marcha, cuando las culturas no se alinean, la integración puede ser bastante difícil.

Desde el punto de vista de la integración, que es donde la mayoría de las fusiones finalmente fallan, los ahorros se retrasan, lo que agrava una situación en la que se paga una prima por la empresa. Esta "buena voluntad" volverá para perseguirnos, ya que será necesario pagar esa prima.

Desde la perspectiva del cliente, buscaría qué combinación me dará un mejor producto, más eficiente y más productivo. Mucho de eso depende de la cultura de la nueva entidad".

¿Qué depara el futuro de la impresión 3D?

¿Qué desafíos de ingeniería deberán abordarse en el sector de la fabricación aditiva en la próxima década?

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La imagen destacada muestra modelos médicos multicolores impresos en 3D en el J5 MediJet. Foto vía Stratasys.

Michael Petch es el editor en jefe de 3DPI y autor de varios libros sobre impresión 3D. Es un orador principal habitual en conferencias de tecnología donde ha realizado presentaciones como la impresión 3D con grafeno y cerámica y el uso de la tecnología para mejorar la seguridad alimentaria. Michael está más interesado en la ciencia detrás de la tecnología emergente y las implicaciones económicas y sociales que la acompañan.